Resumen ejecutivo
Banco de México retrata un cierre de 2025 con mejoría de corto plazo, pero con un balance anual débil: el PIB creció 0.6% en 2025, aunque el 4T25 avanzó 0.86% trimestral tras el avance marginal previo. El rebote del trimestre se asocia principalmente a servicios y una reactivación de la industria, mientras primarias retrocedieron. Para 2026 y 2027 se perfila una trayectoria de crecimiento moderado, condicionada por una inversión que se mantiene contenida en el corto plazo y por un entorno externo más incierto. En precios, el mensaje es más exigente: la inflación subyacente permanece en niveles elevados y la convergencia a 3% se desplaza, con un regreso más lento tanto para la general como para la subyacente. En política monetaria, la tasa de referencia se ubica en 7.00% tras recortes en noviembre y diciembre, y una pausa posterior.
Lectura de los datos
- PIB 2025: 0.6%. El dato confirma un año de bajo crecimiento, insuficiente para acelerar empleo formal, productividad y bienestar de manera consistente.
- PIB 4T25: 0.86% trimestral. Señal de rebote, más compatible con corrección de corto plazo que con un cambio de tendencia por sí mismo.
- Composición del 4T25. El dinamismo provino de servicios y una mejoría en industria; primarias mostraron retroceso.
- Inversión. La trayectoria descrita apunta a una inversión debilitada en el corto plazo, con impacto directo sobre el potencial de crecimiento.
- Inflación subyacente. Se mantiene por arriba de niveles cómodos y marca el tono de la convergencia: el descenso es más lento de lo deseable.
- Convergencia a 3%. El horizonte para regresar a 3% se recorre hasta 2T27 para inflación general y subyacente, lo que endurece la lectura para 2026.
- Tasa de referencia. Se ubica en 7.00% tras recortes de 25 pb en noviembre y diciembre, seguida de una pausa en ese nivel.
Diagnóstico
El retrato es el de una economía que mejora en el margen, pero sin un motor de fondo suficientemente fuerte. El rebote del 4T25 ayuda a la aritmética de 2026, pero la discusión de crecimiento sostenido vuelve al punto central: inversión y productividad. En paralelo, la inflación subyacente elevada obliga a una política monetaria cautelosa y prolonga condiciones financieras relativamente restrictivas, lo que vuelve más selectiva la inversión privada y más frágil el impulso del mercado interno.
En competitividad, el énfasis en la integración manufacturera con Estados Unidos confirma una ventaja estructural: México participa en cadenas de valor profundas. El costo es la sensibilidad: cambios comerciales o choques externos se transmiten rápido. Por eso, la agenda doméstica de certidumbre, logística, energía y estado de derecho no es complemento, es condición.
Análisis crítico
Fortalezas
- Coherencia entre diagnóstico de actividad, lectura inflacionaria y postura monetaria, con un marco claro de riesgos.
- Ajuste explícito del calendario de convergencia inflacionaria, lo que evita lecturas complacientes.
- Reconocimiento de la inversión contenida y del entorno comercial como restricciones de primer orden.
Omisiones y puntos ciegos
- La mejora de 2026 se apoya en parte en un efecto de base por el repunte de 4T25; faltó separar con mayor nitidez qué tanto es base y qué tanto es un impulso nuevo.
- El canal de persistencia de la inflación subyacente queda identificado, pero sin un aterrizaje operativo sobre qué fricciones internas sostienen esa persistencia más allá del ciclo.
Supuestos implícitos
- Un escenario donde la incertidumbre comercial no se materializa en un choque mayor y donde los efectos fiscales sobre precios son transitorios y acotados. Si cualquiera de estos dos elementos se intensifica, la trayectoria se complica.
Lo que estos datos NO permiten concluir
- No permiten afirmar una aceleración sostenida en 2026 solo por el rebote de 4T25; una parte relevante es aritmética.
- Tampoco permiten dar por resuelta la desinflación: mover la convergencia a 3% hasta 2T27 implica que la persistencia sigue siendo el tema.
Implicaciones
- Sin inversión, el rebote no se vuelve tendencia. El dato de 2025 y la lectura de inversión débil sugieren que el crecimiento 2026 dependerá de que se reduzca incertidumbre y se reactive capital productivo.
- Inflación más lenta = condiciones financieras más exigentes. Con convergencia a 3% hasta 2T27, el ciclo de relajamiento monetario será más prudente; eso eleva la importancia de certidumbre regulatoria y costos de operación a la baja.
- Competitividad regional: ventaja con fragilidad. La integración con EE. UU. es palanca, pero también canal de transmisión de riesgos comerciales; logística, energía y cumplimiento regulatorio se vuelven todavía más determinantes.
- Mercado interno como amortiguador, no como motor infinito. Señales mixtas en consumo y comercio obligan a no cargar el crecimiento solo a la demanda.
- Riesgo principal: un choque externo que golpee exportaciones y expectativas de inversión.
- Oportunidad: consolidar encadenamientos regionales con mejoras domésticas medibles en costos de transacción.
Ficha del documento fuente
Título completo: Informe Trimestral Octubre–Diciembre 2025
Organización: Banco de México
Fecha: 26 de febrero de 2026
Enlace: https://www.banxico.org.mx/publicaciones-y-prensa/informes-trimestrales/informes-trimestrales-precios.html